En Una Carilla
13 Abril 2026 #56 Mientras tanto
1. Temas de agenda
a. Cómo un tema entra en agenda es un misterio. Realidades, interpretaciones forzadas, explicaciones confusas, operaciones, morbo, desahogos personales, bronca, indignación, una extraña combinación de todos estos factores.
- i. No obstante, la realidad económica tiene su dinámica esté o no en la tapa de los diarios.
- ii. Vamos a los temas de preocupación hoy:
1. Evolución dispar
- a. Un modelo que depende de la inversión muestra crecimiento en sectores dinámicos. Inevitable, saludable, no grave. Pero incompleto.
- b. Sectores de alto potencial y bajo impacto en el empleo con foco regional muy delimitado.
- c. Conclusión: los sectores urbanos “quedan afuera”. Base del descontento.
2. Endeudamiento familiar
- a. Reconozco error de subestimación. Habíamos dicho que “el salario es una botella”. En tiempos de populismo, como las tarifas y servicios están subsidiados todo el contenido de la botella se gasta en bienes de consumo masivo y electrodomésticos. En salarios elevados, también durables, automotores y viajes. La sensación de bienestar es inevitable aunque sea falaz, subsidiado e insostenible.
- b. El cambio de modelo significaba que esa botella (salario) se le incorporaban los “gastos feos”. Servicios, transportes, peajes, impuestos, etc. El disponible para bienes de consumo naturalmente se reduce. En la jerga, se lo llama “ajuste privado”.
- c. Las elecciones mostraban una suerte de madurez política en cuanto a la “aceptación” de dicho ajuste por un tiempo. “El esfuerzo vale la pena” pareciera leerse.
- d. No obstante, sea por la magnitud del ajuste, o sea porque hay “gastos duros” impostergables o sea porque la aceptación del ajuste privado en el fondo no era tal. (Explicación que deberán proveer los sociólogos) lo cierto es que las familias se endeudaron a nivel de insostenibilidad, trayendo consigo el crecimiento de las moras, incobrabilidad, juicios y pérdida de reputación crediticia a mediano plazo.
- e. De la costumbre de “paguemos en cuotas porque a la cuota cinco o seis ya te olvidas”, se pasó al “vas a recordar cada una de las cuotas hasta el último día”. Técnicamente, traducimos, se pasó de tasa de interés real negativa a positiva. La tasa de interés es mayor de que la tasa de inflación.
- f. Con un agravante, el acceso al crédito está en un doble click en las home de los bancos y en las pantallas de las aplicaciones. Lo cual llevó a un financiamiento fácil, con ligero análisis en términos de tasas y condiciones, una combinación letal para casos de desesperación financiera. Entendamos la realidad no la insultemos.
3. Endeudamiento pyme
- a. Similar a la cuestión familiar se produce una especie de crisis en el financiamiento pyme. Lo hemos comentado en varias oportunidades razón por la cual resumimos.
- i. El cambio de régimen requiere financiamiento de transición sea por reestructuración de deudas, recomposición de capital de trabajo, inversión para reenfoque, etc.
- ii. El financiamiento sea bancario, mercado de capitales, fusiones, adquisiciones o diferentes formas de incorporación de capital requiere carpetas relativamente limpias de sobre endeudamiento, de informalidad, de deudas fiscales, etc.
- iii. Ahí está el problema. Muchas pymes y negocios minipymes tienen “carpetas manchadas”. Por tanto no acceden a soluciones y deben enfrentar solas (con escarbadientes) los embates de un ajuste inevitable dado del cambio de régimen elegido por la población y llevado a cabo por el gobierno.
4. Sobreestimación de entusiasmo
- a. El cambio de régimen es histórico (palabra sobre utilizada) pero en este caso corresponde. Un cambio histórico de paradigma económico e institucional genera impacto en expectativas en los agentes económicos que toman decisiones. En particular las empresas.
- b. Asumo error profesional. He sobreestimado el entusiasmo. Siempre pensé que un cambio de régimen iba a generar expectativas positivas per se. Es decir que aún antes de los resultados, antes que la actividad se dinamice, antes que “venga la demanda” iba a haber inversión en la oferta. Esa inversión a su vez, iba a fogonear la demanda. Aún lo sigo pensando. “La recuperación viene por la oferta”.
- c. No obstante la realidad parece mostrar que la velocidad no es la que proyectaba en mis análisis.
- d. Algunas explicaciones. Hay 600.000 empresas en la Argentina. 1000 son medianas y grandes, el resto pyme y minipyme. Son los jugadores que toman decisiones de inversión y contratación privada.
- e. Prometo investigar con mayor rigor pero no es riesgoso aventurar que buena parte de los decisores de inversión (que en mi análisis pretendía anticipada y por expectativa) sean personas de carne y hueso que en los últimos cincuenta años vivieron:
- i. En el país con mayor cantidad de años recesivos del mundo desde 1950. El 33% de los últimos 75 años Argentina vivió en recesión. (Nos sigue en el segundo puesto Chad)
- ii. El país con más inflación del mundo en el mismo período con cinco monedas y dos hiperinflaciones.
- iii. Dos décadas con el mismo crédito al sector privado que Zambia
- iv. Una inestabilidad institucional generada en 24 presidentes en los últimos sesenta años, uno cada dos años y seis meses) y 55 ministros de economía en dicho período (uno cada año y menos de un mes).
- f. Es razonable pensar que los agentes de económicos que vivieron y se formaron en ese escenario sean escépticos frente al cambio de normas y/ó cambio de régimen. Por lo tanto, antes de actuar, van preferir, ver, verificar y asegurarse que no hay vuelta atrás, cambio de tendencia y retrocesos.
- g. Temor amortigua entusiasmo.
iii. Remedios posibles (temas a ampliar en futuras ediciones de EUC)
- Recuperar la agenda de transformación
- Establecer propuesta de desendeudamiento familiar y pyme
- Reestructurar el ajuste de precios relativos en base a la baja de impuestos en los servicios antes que el incremento de tales en la ocupación del salario.
- Moderar la disparidad del crecimiento mediante políticas micro en sectores postergados.
- a. Impuesto cero a la primera vivienda
- b. Reestructuración de pasivo pyme
- c. Instrumentación de los beneficios de vaca muerta.
2. La Ley de Inviolabilidad de la propiedad privada
Es uno de los proyectos que presentó el Poder Ejecutivo a fin de recuperar agenda y dar una señal contundente a los mercados de por donde viene y continúa el proceso de transformación.
- a. Es una ley muy importante que implica cambios tales como:
- i. Ley de expropiaciones, más límites para el Estado
- ii. Cambios en la ley de integración socio urbana
- iii. Quitar la protección tras incendios de bosques y pastizales
- iv. Liberar de restricciones a los extranjeros para comprar tierras
- v. Desalojo más rápidos y simplificación de los trámites registrales
- b. La ley debería incorporar un capítulo fiscal para proteger a los negocios privados de la voracidad recaudatoria estatal. Dicho capítulo debería incorporar:
- i. Imposibilitar a ARCA el instrumento de “suspender el uso del CUIT”
- ii. Limitar a Nación, provincias y municipios el instrumento de cobro anticipado de impuestos vía el mecanismo de retenciones, percepciones y pagos a cuenta involuntarios
- iii. Establecer la figura de “Ombudsman Fiscal” Una suerte de defensor del contribuyente privado frente abusos fiscales.
- iv. Obligación de rendición de cuentas de todas las tasas municipales y específicas en todos los niveles.
3. Micro reacciones saludables (municipios)
- a. De a poco se van conociendo fallos de la Justicia que obliga a los municipios a informar la rendición de fondos de tasas viales, la suspensión de las mismas y en algunos casos (Dairreaux) la devolución del dinero pagado por los productores.
- b. Dos lecciones:
- i. “Quien no se entromete en asuntos públicos para su pereza con su fortuna” (Juan B. Alberdi) parece haber calado hondo en productores que se unen para lidiar contra municipios.
- ii. La Justicia parece haber entrado en un cambio de paradigma o bien la realidad es demasiado incuestionable.
- c. Sea cual fuere la explicación. Es saludable el cambio de tendencia.
4. Acompaño notas periodísticas
- a. Infobae en Vivo https://www.youtube.com/watch?v=vSoaZw7HjTk (Velocímetros)
- b. Podcast por Spotify Economía en tu Idioma – Curso de Economía https://www.youtube.com/watch?v=qxj3QhF_33c&list=PLAhwpQMmZKpvFxrkxzRo2WsWeUb8-ei1b
- c. Sugiero lectura https://www.infobae.com/economia/2026/04/12/como-la-historia-de-un-puente-roto-de-mas-de-50-anos-puso-en-foco-el-desatino-de-los-impuestos-provinciales-y-las-tasas-municipales/ Soluciones privada para problemas públicos.
5. Sobre «En Una Carilla»
“En Una Carilla” es una Newsletter pensada inicialmente para agradecer a quienes me han invitado y a compañeros de ruta que voy conociendo con los kilómetros recorridos. Para mí un honor. Si conoces a alguien que le puede interesar, sólo dime y será incorporado. A Abril de 2026 más de 950 personas reciben EUC en forma directa por WP.
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7. Comparto Agenda
(cuando hay voluntad, sobran los recursos)
- a. 14/4/2026 Tucumán
- b. 17/4/2026. Tandil, PBA
- c. 21/4/2026 General Deheza, Córdoba
- d. 23/4/2026. Rosario Santa Fe
- e. 24/4/2026. Avellaneda, PBA
- f. 28/4/2026. Corrientes
- g. 30/4/2026. Pigue, PBA
- h. 1/5/2026. Torquinst, PBA
- i. 5/5/2026. Rosario, Santa Fe
- j. 7/5/2026. Suipacha, PBA
- k. 8/5/2026. Puán, PBA
- l. 13/5/2026. Mar del Plata, PBA
8. Efemérides
Del 2 de Abril al 14 de Junio. Honor y Gloria a los Soldados, Suboficiales y Oficiales Veteranos y Caídos de Malvinas. Mi respeto y plegarias por las familias.
