1. Condiciones iniciales. Secuelas
- Cuando se habla de “herencia recibida” ó “punto de partida” da la sensación que se habla de un tema del pasado. “ya fue”. Una suerte de excusa para medidas ingratas iniciales. A veces no nos percatamos de las consecuencias de mediano y largo plazo tanto para las familias, las empresas y para el país.
- Un auto roto, no deja estar roto por el hecho que cambie de dueño. Una elección, un cambio de expectativas, un cambio de gobierno no convierte un motor fundido en una Ferrari lista para la Fórmula 1.
- El paso de un estadio a otro requiere tiempo, trabajo, decisiones adecuadas y sobre todo maduración de dichas decisiones.
- El nuevo escenario viene luego de 25 años con subinversión. La tasa de inversión promedio (Inversión / PIB) entre 1980 y 1924 en Argentina fue del 16,3% del PIB. Para comparar. Chile 24%, Perú 20%, Australia 25%, Estados Unidos 21%, Polonia 21% y China 39%.
- Es decir, durante un cuarto de siglo la Argentina apenas mantuvo su parque de máquinas cambiando filtros y aceite. Claramente la capacidad producción está disminuida y por tanto con la competitividad lastimada. No sólo hemos invertido menos que la región y que nuestros competidores, además invertimos poco. Secuelas de la inflación, el gasto público elevado, los impuestos derivados de ello, y la economía cerrada. Sumemos las dificultades para acceder al crédito y la inestabilidad jurídica e institucional.
- Listo, costo hundido. Ok. Pero sepamos de dónde venimos y cómo eran las condiciones iniciales desde las cuales partió la nueva carrera nuestro heroico sector privado.
2. ¿Cómo ingresan las empresas al nuevo régimen?
- Podemos observar a las empresas desde el siguiente prisma: “las que quieren seguir y las que no”
- Hay empresas que dado el cambio de régimen, evalúan y deciden no continuar. Lo hacen ordenadamente, sin perjuicio de las consecuencias no deseadas sobre el empleo y la producción. Por lo general, son negocios competitivos de importaciones con desafíos de escala. Decisiones dolorosas aunque entendibles.
- Dentro de las que “quieren seguir” hay tres tipos de empresas
- Las “sanas”, empresas sin deudas o deudas manejables, situación 1 en los bancos, con parque de maquinarias y lay out relativamente moderno, con capital de trabajo y managment adecuado.
- Las “averiadas”, empresas que arrastran problemas de capitalización, falta de financiamiento, lay outs obsoletos, problemas de localización, alguna deuda fiscal, moratorias, balances no atractivos, etc. Posiblemente situación 2 y 3 en las calificaciones bancarias. Obligadas a “vender cheques caros “ por falta de financiamiento formal y habitual.
- Las “casi rotas” son empresas complicadas con mucho arrastre de deuda, posiblemente salarios atrasados, múltiples moratorias, situación 4 y 5 en los bancos, cheques rechazados, deudas informales en escribanías, financiamiento vía “cuevas de cheques”, mal venta de la producción o bienes de cambio, un horizonte diario no mayor a medio metro.
- No abro juicio de valor, ni estoy capacitado, ni me corresponde. Es la realidad. No es nueva ni reciente. Así vienen las empresas argentinas en mayor o menor medida desde hace muchos años. (No interesa en este reporte opinar de las causas ni echar culpas sobre el pasado)
- Hoy lo único que interesa es que del universo de 600.000 empresas hay un número muy importante que quiere seguir y enfrentar el desafío del cambio que estamos viviendo. Pero dentro de ellas, hay una fracción que están “averiadas” o “rotas”.
- Una sentencia apresurada y poco agraciada nos puede llevar a concluir el clásico y fácil “quien no se adapta que se funda”. Sentencia válida si consideramos que el pasado terminó el 10/12/2023. La realidad es que dichas empresas requieren una serie de instrumentos (privados) de reconstrucción.
3. Dos motivos (breve)
- Moral: Las empresas rotas y averiadas no se rompieron solamente por impericias propias ni por medidas recientes. Cada una evaluará (si tuviera tiempo para pensar) las causas y la debida ponderación. Sin duda una fuente fundamental de sus problemas radica en las condiciones del pasado descriptas en el punto 1 de la actual Newsletter. Dado eso, es razonable pensar que necesitan un “puente” para pasar del régimen anterior al actual. En concreto, no podemos afirmar con justicia que todas las pymes que cierran lo hacen por su propia impericia. Hay herencia, hay pasado, hay décadas de hostilidad que lesionaron sus balances.
- Utilitario: No es negocio para el gobierno, para las empresas “sanas”, para el sistema financiero, para los trabajadores, para la estabilidad que buena parte de las empresas argentinas no puedan cruzar el puente. Simple, sería un crimen que empresas que quieran seguir no puedan hacerlo por la mochila que arrastran del pasado.
4. Los puentes
- En un capitalismo con décadas de funcionamiento normal (estabilidad, seguridad jurídica, normas claras etc) las averías económicas se resuelven de dos maneras
- Fusiones y adquisiciones
- Préstamos financieros de reconstrucción
5. Dos conceptos breves
- En Argentina, por ahora, las fusiones y adquisiciones profesionales funcionan relativamente bien para empresas grandes valuadas en más de 100 millones de dólares y para sectores determinados. (Petróleo y Gas, Minería, etc). Ahí aparecen los bancos, los estudios especializados, y la vida fluye. Los especialistas sostienen que para Pymes esta opción no es tan dinámica. Se las tienen que arreglar solas con amigos, colegas, cadena de valor, etc.
- En materia de créditos el sistema financiero piensa en cinco elementos.
- Monto
- Plazo
- Tasa
- Garantías
- Motivo
- Cada lector evaluará cómo es la oferta de estos elementos en cada opción de crédito financiero a la cual puede acceder.
- Dato: El funcionamiento del mercado y las instituciones libres (bolsas, bancos, mercados) en condiciones de estabilidad y apertura seguramente van a generar las condiciones de financiamiento y fusiones adecuados. La palabra clave es el tiempo. A qué velocidad se llega a dicho objetivo y a qué velocidad se acaban las reservas de las empresas. De ahí la necesidad del puente.
- Si se tratara de una o dos empresas, el lector me disculpará (o no) por haberle hecho perder el tiempo leyendo estas líneas hasta aquí. El dato es que hay un número suficiente de empresas de diferentes sectores y localizaciones geográficas que arrastran situaciones de inviabilidad proveniente de los corolarios del régimen anterior.
6. Proponemos un puente
- Creación de un fondo de reconstrucción que contenga un instrumento financiero privado destinado a “empresas averiadas y rotas que quieren seguir”. Así como suena.
- El puente es un crédito “largo”, con período de gracia, con motivo exclusivo la reestructuración de pasivos, inversiones, innovación, y “puesta a punto”.
- Queda para el sector privado analizar y proponer el financiamiento del fondo, las garantías, la moneda y las tasas.
- Eventualmente las condicionalidades (Mantenimiento de empleo, formalización, exportaciones, inversiones etc)
- Se trata de diseñar un Plan Marshall privado para Pymes.
- Nota: A esta altura el lector puede pensar que se trata de un delirio impensable. Adelanto mi respuesta: “luego de ver el diseño de Ingresos Brutos, su sistema a de retenciones, percepciones, saldos a cuenta, la gestión de mandatarios y la economía del permiso que todo ello genera, permítame pensar en este “otro delirio” seguramente más productivo”.
- Una nueva economía requiere un instrumento puente para pasar del modelo del pasado a la nueva realidad.
7. Acompaño notas periodísticas
- El Cronista Youtube. Programa Nada Personal https://www.youtube.com/watch?v=DZO5cTuH5hk
- Nota en El Cronista Comercial Https://www.cronista.com/economia-politica/un-economista-cercano-a-milei-advirtio-por-un-detalle-que-puede-cambiarlo-todo-lo-unico-que-le-falta-es/
- Nota en Ambito Financiero https://www.ambito.com/opiniones/aprovechemos-enero-discutir-lo-que-le-falta-la-modernizacion-laboral-n6230465
- Nota en Ahora Play (YT) con Claudio Zlotnik https://www.youtube.com/watch?v=44vO5NNiNPs
- Vuelve El Lacha TV https://www.youtube.com/watch?v=dAqRXY0VwiA&t=64s
- Podcast por Spotify Economía en tu Idioma – Curso de Economía https://www.youtube.com/watch?v=qxj3QhF_33c&list=PLAhwpQMmZKpvFxrkxzRo2WsWeUb8-ei1b
- Nota en Radio Rivadavia. Programa Pan y Circo https://rivadavia.com.ar/noticias/pan-y-circo/gustavo-lazzari-me-parece-bien-que-argentina-este-buscando-mejorar-la-reforma-laboral
8. “En Una Carilla”
es una Newsletter pensada inicialmente para agradecer a quienes me han invitado y a compañeros de ruta que voy conociendo con los kilómetros recorridos. Para mí un honor. Si conoces a alguien que le puede interesar, sólo dime y será incorporado. A Enero de 2026 más de 900 personas reciben EUC en forma directa por WP.
9. Novedad: Financiamiento de “En Una Carilla”
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- No es obligatorio, no es condición para continuar recibiendo. Absolutamente voluntario, definitivamente respetable cualquiera sea tu decisión.
10. A disposición para dudas y aclaraciones. Muchas Gracias. Gustavo “Lacha” Lazzari.
